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如何在危机中成为成功的买家?

时间:2018-12-17 来源:中国基金报 字号:      

在大多数人不愿做的事情中,通常能够发掘出最佳机会。霍华德·马克斯曾经说过,价格是构成杰出投资的主要因素。杰出投资者的目标不在于“买好的?#20445;?#32780;在于“买得好?#20445;?#20851;键不在于买什么,而是用多少钱买。

高质量、低质量资产都可能划算或不划算,将客观优点误以为是投资机会,或者不能正确区分好资产与好交易的倾向,都会令投资者陷入困境。价值投资追求“便宜买好货”。对于便宜货,投资者必须?#31169;?#20026;什么这些资产会受到冷落。便宜货往往产生于投资者不能用客观的态度?#28304;?#36164;产,没有透过表象全面?#31169;?#36164;产、或未能克服某些传统、偏见之时。《安全边际》的作者塞思·卡拉曼表示,一般来说,越不受欢迎或不被看好的,往往是更好的交易。

杰出投资者的目标是寻找估价过低的资产,与全球金融危机相关的繁荣—衰退周期为投资者提供了?#24895;?#20215;卖出、以恐慌价格买入的机遇。但这种机遇并不常有,我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会,等待便宜货,往往是最好的策略。

等待投资机会到来而不是?#20998;?#25237;资机会,这样做效果会更好。在卖家积极卖出的标的中挑选,而不是固守想要什么才买什么的观念,交易也会更加划算。橡树资本的格言之一就是:“我们不找投资,投资找我们。”杰出投资者更?#19981;?#30456;机而动,而不是发起交易。

当投资者将资本转向更高风险的投资时,恰恰是投资预期?#25214;?#36798;到低点的时候,投资者因风险递增而获得的?#25214;?#22686;量是有史以来最低的。投资者应该在别人离场的时候,而不是在和别?#21496;?#36880;时承担风险。

霍华德·马克斯认为,积极投资管理的真正目标是以低于价值的价格买进。一般来说,卖家会在卖个好价和尽快卖掉之间做出权衡,但强制卖家的妙处在于他们别无选择,只有尽快卖出,不计价格地卖出。如果你是潜在买家,那么“不计价格”将是最美妙的词汇。

买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。在经济危机中,资产持有者出于各种原因,经常会成为强制卖家。比如基金被撤销,投资组合不符合投资规定,因为资产价值低于与出借方在合约中约定的金额而收到追加保证金的通知。

在危机中将自己定位为买家,为达到这一标准,投资者需要做到:坚信价值,少用或不用杠杆,拥有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资态度和强大资产负债表的支撑下,耐心地等待机会,便能在危机中收获惊人的?#25214;妗?#19996;方红资产管理一直坚持价值投资,自下而上选股,把握安全边际,以便宜的价格买入并长期持有,分享公司成长带来的长期?#25214;媯?#21162;力为投资者获取长期稳健投资回报。

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