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芒格的三大投資訓導

時間:2018-08-06 來源:中國基金報 字號:      

“成功經營一家企業很難,準確地選擇一個投資項目更難,成為一個大師級投資人難上加難。”的確,想要成為優秀的投資人不僅應當具備精選個股的能力,而且要能夠持之以恒地堅守理念,付諸實踐,克服人性的弱點,著眼長期。

《窮查理寶典》中指出了芒格的三大投資訓導。第一,股價公道的偉大企業比股價超低的普通企業好。第二,股價公道的偉大企業比股價超低的普通企業好。第三,股價公道的偉大企業比股價超低的普通企業好。不用懷疑你的眼睛,芒格的確是在反復重申“價格公道的偉大企業”,旨在告訴投資者精選優質企業的重要性。

在這三大投資訓導背后,投資偉大企業有兩個重要的概念——護城河和較低的換手率。

其一,護城河主要包括兩個概念:一是投資者本身必備的“護城河”,即投資者的能力范圍。這意味著投資者能夠在已有的知識儲備和經驗積累的基礎上,專注于那些自己能夠理解的公司,把握公司的運營環境和業務分析,在能力許可的范圍內進行投資判斷。另一方面,是指具有堅固“護城河”的優質公司。“如果企業沒有可以保護自己業務的經濟護城河,競爭對手遲早會撞開它的大門,搶走其利潤。”強大的競爭優勢如同一條“護城河”,保護著企業超額盈利的實現。具體而言,護城河是一個企業內在的結構性特征,主要包括無形資產、客戶轉換成本、網絡效應和成本優勢四個方面。

其二,優秀的投資,應當避免非常頻繁地進行交易。正如芒格說過,他的投資行為結合了極大的耐心和決心,優秀的投資者只要幾次決定便能造就成功的投資生涯。“我們是真的投資者,不是交易者。”他建議投資者把主要精力放在投資前對公司的仔細研究和分析上,而不是買入之后的頻繁換手。在市場中,大多數交易者往往對交易本身投入較多精力而忽略了頻繁交易中成本正在不斷被推高。而低換手率下的長期持有,能讓投資者更高效的分享企業發展和成長帶來的資本增值,避免短期股價波動帶來的不理智交易對投資收益的吞噬。

投資的知行合一,知易行難,能夠真正踐行芒格三大投資訓導的人并不多。作為國內價值投資的實踐者,東方紅資產管理重視對投資組合的高效管理,鼓勵并引導長期投資,分享企業成長帶來的獲益。公司長期的投資實踐證明,價值投資可以為客戶帶來長期的復合回報。

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