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如何判斷價格和價值的關系

時間:2018-07-10 來源:上海證券報 字號:      

“找到合適的公司并買入價值被低估的股票,到此為止投資其實僅僅成功了一半,知道何時賣出同樣重要,這是成功投資的另一半。”正如比爾·奈格倫所說,想要通過投資取得超額收益,需要精選并持有被低估的優質股票,準確把握賣出時機,實現長期制勝。 

比爾·奈格倫管理奧克馬克基金投資公司,這是一家以價值投資為導向的公司。奧克馬克基金投資公司力求買入內在價值大幅低于股價的股票,并準確把握賣出時機。這種實踐令公司實現了連續多年平均復合收益大于10%的良好投資業績。關于如何判斷賣出時機,斯科特·凱斯在《尖峰時刻—華爾街頂級基金管理人的投資經驗》一書中為投資者總結了三條建議。 

第一,當股價已經反映內在價值時拋出。內在價值和股價之間的差值是判斷股票買入和賣出的關鍵指標。同時,內在價值和股價都是動態判斷指標,內在價值往往會跟隨公司發展而提升,股價也會隨著市場或內在價值變化而漲跌。奈格倫在投資前會投入大量精力對股票內在價值進行精確而細致的評估。當市場開始發現被投資公司的價值,股價已經被推升至和內在價值處于同一水平,或者股價高于內在價值時,他認為“股票內在價值得以實現時,應該選擇果斷賣出”。

第二,基本面表現不佳時賣出。奈格倫認為投資的公司如果基本面表現低于預期時,應該考慮賣出。關于如何確定基本面不佳,他主要從管理層行為和公司收益增長情況兩個方面判斷。如果公司的管理層改變“追求股東收益的基礎目標”,說明公司已經進入非常危險的境地。對收益增長情況的判斷,他建議從公司績效數據的橫縱向對比入手,比較公司目前和歷史數據的差距,同時類比同行業同類型的公司數據,如果出現長期較大幅度的下滑,投資者應該保持警惕并選擇拋出。

第三,發現錯誤,需適時糾正選擇賣出。市場復雜多變,減少犯錯是投資者的必修課。如果投資者把注意力放在“減少犯錯,不要賠錢”上,那么投資組合的增值就往往會自動實現。“投資的成敗,很大程度上取決于如何處理錯誤。一般來說,越早承認錯誤,越容易將錯誤對業績的不利影響降到最低程度。”奈格倫建議投資者在意識到投資決策出現錯誤時,直面錯誤和風險,及時剔除不適合投資組合的標的,避免損失擴大,有助于實現業績的長期積累。 

投資實踐證明,聰明買入和機智賣出之間的高效組合,是取得良好投資業績的重要保障。作為國內價值投資的實踐者,東方紅資產管理始終堅持價值投資理念,精選“幸運的行業+能干的管理層+合理的估值”兼備的優質個股,以便宜的價格買入并長期持有,把握賣出時機,努力為客戶實現長期財富增值。

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